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國有藥企改革2015年或落地存三條路徑

2015-08-13

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截至今年8月，已有25個省市出臺國有企業改革方案或預案，而在去年7月，國資委[微博]公布的第一批六家央企“四項改革”試點名單中，中國醫藥集團子公司國藥股份和國藥一致位列其中。中國醫藥是中國規模最大的醫藥集團，藥品分銷網絡遍布31省份、200多個地市。

國有醫藥企業雖坐擁豐富的品牌、政策資源，但與民營醫藥企業相比，整體效率和盈利能力仍偏低。其中，ROE明顯低于民企（除央企外），ROE為凈資產收益率的英文縮寫，是衡量企業盈利能力的重要指標。來自WIND的數據顯示，2014年，中國民營企業的ROE平均值為11.5%，地方國企不足10%，校辦企業為7%。

在醫藥行業，中國總共有210家左右上市公司，其中國有企業接近50家，占比1/4。國有醫藥企業一般劃分為央企、地方國企和校辦企業三類，地方國企數量最多。

從目前的改革進展看，國有醫藥企業主要存在三條改革路徑：混合所有制改革、股權激勵和資產整合重組。

混合所有制改革，表現形式為引入戰略投資者、民營資本等，代表性企業包括國藥集團、華潤萬東、精華制藥、白云山等。

股權激勵，表現形式為高管或員工持股，代表性企業包括白云山、仙琚制藥、哈藥股份等。

資產整合重組，表現形式為并購、資產證券化等，代表性企業為太極集團。

不過，也存在部分國有醫藥企業改革尚無進展的情況，這些企業既包括央企也包括地方國企，如央企華潤三九和東阿阿膠；地方國有醫藥企業則主要集中于東部地區，如北京同仁堂、上海醫藥、天津力生制藥；山東省的新華制藥、新華醫療、山東藥玻；河北省的華北制藥，以及云南省的云南白藥。

長江證券預計，隨著國企改革的推進，國有醫藥企業擁有的品牌和品種資源潛力將會釋放，增長潛力較大。

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